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张一格：2018年的债券市场整体呈现牛市走势。本轮牛市表现出了与以往债券牛市相似的逻辑，但也呈现出一些不同以往牛市周期的特点。相似的逻辑是2018年的牛市本质上是融资环境收缩带动基本面下行，从而带动利率下行，“宽货币+紧信用”周期中，债券市场表现较优。

需求方面，二季度是聚酯行业传统旺季，当前下游聚酯企业开工尚处于高位，但整个聚酯市场交投整体表现较为平淡，高产销难以持续，由于上周多数企业刚完成新一轮补库，短期内再次进行补库的可能性不大，近期PTA需求难有大幅提升。成本方面，近段时间国际市场原油价格偏强运行，同时下周PTA装置的复产也将提升PX需求，因此近期PX价格进一步下跌空间可能有限，PTA成本端有望企稳。

我想讲几个视角。第一个视角，我们金融的结构要考虑覆盖小微企业生命周期的各个阶段。大家知道小微企业在不同的成长阶段，它的融资方式是不同的，一般说来小微企业遵循从内源融资、股权融资到债权融资的顺序。在早期的时候都是一些自己的钱或者是亲戚朋友的钱，是从股权或者是从银行很难贷到款的。它逐步地发展、初创，达到一定程度以后，就会有一些VC、创投对它有兴趣，再发展到一定时间以后，有了信用记录，这时银行和发债这种融资就成为可能。对不同的发展阶段，我们一定要有不同的金融服务，才能够适应小微企业的发展。

第二天，力帆股份发布公告，第四届董事会第一次会议选举牟刚担任第四届董事会董事长。1998年，大学毕业的牟刚加入力帆，从外贸业务员起步，至今已有21年。公开报道显示，对新上任的董事长、总裁及其高管团队，尹明善说了5点要求：“要起带头示范，要廉洁，要自律，要开拓，要进取。”

27日下午，消防车、救护车和警方爆炸品处理课人员接报后到上述中学戒备及处理。两名被捕高中生声称自己近日参加示威游行活动时，在旺角收到示威者送赠的少量粉末，将其带回学校并在教室内问化学老师“知不知道这是什么”，继而揭发此事。经初步检验，警方相信粉末是烈性炸药TATP，只需很少分量即可引爆。

整体而言，我们认为促成糖价超跌后反弹的因素已经被市场消化，糖价继续上涨的动力不足。国际糖价破位下跌使得内外价差再次扩大，边际成本下降对国内糖价有明显的利空影响，短期糖价仍将维持振荡下跌状态。 （作者单位：国泰君安期货）责任编辑：吴化章每经记者 张寿林 每经编辑 姚祥云